前几周螺纹盘面价格走的更多的是成本逻辑，根据我们的数据，过去10年中10月合约的盘面价格只有在少时间会低于即期高炉生产成本，随着矿石价格走高，前期螺纹盘面价格也被动抬高。但上周末唐山限产的使得成材的上涨由被动抬升转向钢厂利润修复逻辑，我们预估7月份限产后唐山的产量可能回到3月的水平，如果不考虑其他地区钢厂的增产，小口径吹氧管成材淡季累库的幅度会明显下降，甚至淡季去库。

展望后市，长周期看需求依然是成材价格大方向的主要矛盾，我们对地产的需求依旧是偏稳，不认为会出现需求断崖式下跌的情况，理由是地产库销比依然偏低，支持整体地产开工的动力还在，基建需求部分仍可期待，我们对整体螺纹需求谨慎乐观，整体方向上还是建议逢低做多螺纹10月合约，回调的空间预计比较有限。目前我们计算的10月合约利润为373元/吨，较上周已有明显修复，至于利润上方位置建议可以先参考4月的盘面利润。